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豆粕回调空间有限

来源:南华期货开户| 发布时间:2019-06-21 18:01

  随着全球经济的复苏,除美国进入“缩表”周期外,欧洲、日本中央央行也缩减了QE的规模,“扩表”边际放缓。目前全球2/3的央行都在收紧政策,在美联储加息之外,全球主要央行减少资产购买也同样引发投资者对于流动性的担忧。目前,美联储资产负债表已经开始收缩,而日本央行与欧洲央行也在快速减少资产购买的规模。从2017年末到2018年一季度有一轮美元短期流动性溢价的上升,美联储也开始加速缩表,至今已经收缩了2500亿左右,四大央行总资产收缩则始自2018年二季度,至今已经收缩了5000-6000亿美金(包含部分汇率因素)。

  现在,我国商场对美豆的依赖度尽管大幅下降,但CBOT大豆商场在世界大豆交易中的定价位置难以撼动。美豆在减产题材影响下易涨难跌,国内豆粕回调结束后仍具备跟从美豆重回反弹节奏的能力。从春季开始,美国中西部玉米和大豆主要栽培区域受融雪和继续降雨影响,春播进展严峻滞后。到2019年6月16日当周,美国大豆栽培率为77%,远远落后于去年同期的96%及五年均值93%。当周美国大豆出苗率为55%,去年同期和五年均值分别为89%和84%。正常年份本该结束耕种的美豆仍有近1900万英亩的面积尚未耕种,减产预期引发的商场炒作在所难免。若不是陈豆库存压力真实太大,美豆的表现乃至不止于此。气候预报显示栽培区湿润气候仍在继续,这在很大程度上会造成剩下的部分面积无法按期完成耕种。关于较高纬度的作物区来说,错过最佳耕种时刻意味着大豆有效生长期缺乏,这些大豆往往更容易遭受秋季霜冻的影响。 从5月初开始,国内豆粕商场因本钱增加呈现快速上涨行情,期货和现货价格累计最大涨幅均接近20%。长时刻维持低库存的饲料企业和交易商在商场回暖的影响下会集补库,但由于下游需求配合度不高,近来豆粕去库存化进展放缓,进而导致国内商场在新一轮美豆反弹行情中追涨动力缺乏。国内豆粕需求偏弱状况从进口大豆数据和生猪养殖数据中得到了表现。海关总署公布的数据显示,我国5月大豆进口量为736.2万吨,低于去年同期的969万吨,也低于4月进口的764万吨。1—5月大豆进口量为3175万吨,较去年同期下降12.2%。美豆气候炒作大幕提早摆开,剩下面积的耕种正在争分夺秒与时刻赛跑。未来美豆商场对气候的容忍度降低,潜在的利多效应有望贯穿整个美豆出产周期。6月底美国农业部下调美豆栽培面积已成各方一致,而调减美豆单产和总产量将在接下来的7月供需陈述中得到表现。 CBOT大豆盘面价格和巴西大豆到岸基差报价是影响我国进口巴西大豆本钱价格的两大中心要素。当前商场环境或许令巴西大豆出口离岸基差报价承压走弱,并为国内豆粕商场释放对美豆超涨及消化库存压力提供时机。



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