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美联储缩表偏离计划 恐现意想不到的负面后果!

来源:南华期货开户| 发布时间:2018-08-09 09:34

  在过去的10天里,摩根大通的首席施行官戴蒙(Jamie Dimon)强调了两个问题。起首,他暗示,美联储缩减资产欠债表可能会带来意想不到的负面后果。其次,他认为10年期美国国债的收益率可能快于预期达到5%。

  他的概念很主要,由于摩根大通是资金流动的中枢机构之一。因而,投资者该当高度关心他的言论。阐发师Richard X。 Bove指出,虽然不克不及假装晓得戴蒙的思维过程是如何的,但对于为何他以上两个概念是准确的,却能够供给一些注释。

  美联储没有按照打算削减资产欠债表

  2017年9月底,美联储发布了将资产欠债表规模削减1.05万亿美元(约23%)的打算。若是想实现这个打算,2017年每月需要削减200亿美元,2018年每月削减350亿美元,2019年每月削减500亿美元。

  然而,美联储没有按打算行事。截至2018年7月底,其资产欠债表该当曾经削减了2200亿美元,但现实上削减了1740亿美元,因而美联储比打算少削减了460亿美元。假设美联储想要填补缺口,就必需在恰当的时候加大削减资产欠债表的力度。因而,美联储必需加速削减资产欠债表的程序。

  按照美联储的打算,在2019岁尾前,必需出售6200亿美元的美国国债和4200亿美元的典质贷款支撑证券。美联储能够出售其他资产,但重点将是削减这两类平安资产。

  到目前为止,美联储该当曾经出售了880亿美元的典质贷款支撑证券,但现实只削减了580亿美元。形成这一缺口的缘由是,美联储继续采办刻日在10年以下的典质贷款支撑证券,同时出售刻日较长的证券。

  美联储本应售出1320亿美元债券,现实出售了1280亿美元(美联储也净削减了120亿美元的其他资产,如机构证券,贷款等)。值得留意的是,抛售的几乎都是1到5年内到期的债券。美联储只出售了2.2%较持久美国国债,并继续采办短期美国国债。

  有人可能会说,美联储在削减资产欠债表打算上掉队了,之所以掉队,是由于没有卖出10年期或更长刻日的美国国债。假设美联储起头当真抛售这些到期债券,很可能会推高10年期美国国债的收益率,而戴蒙可能正在考虑这个目标。

  美国货泉供应和银行未了偿贷款令人关心

  除了美联储以外,还有两个数据值得关心。它们是货泉供应和银行未了偿贷款。2018年4月2日,美国的货泉供应量为14.1万亿美元。美联储最新数据显示,2018年7月23日的货泉供应量为14.0万亿美元。但在过去4个多月里,现实下降了860亿美元。

  按照美联储的数据,在统一期间,美国银行系统的贷款添加了1150亿美元,企业贷款添加了200亿美元,消费者贷款添加260亿美元,住房典质贷款添加350亿美元。其余贷款的增加是因为一系列要素导致的,此中贸易地产是最主要的要素。

  这里的重点是,货泉需求正在上升,但货泉供应却没有上升。这表白,收缩政策可能会推高利率或降低经济勾当。



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